出品 ｜搜狐科技 作者 ｜梁昌均 硅谷大厂AI疯狂烧钱，把华尔街吓坏了。 最新美股交易日，刚发布财报的谷歌股价重挫超12%，市值蒸发近5000亿美元（约人民币3.3万亿元），这创下自2004年谷歌上市以来的最大单日跌幅。 另一个最新发布财报的巨头亚马逊也遭市场抛售，当日跌超4%，市值蒸发超1100亿美元（约人民币0.7万亿元），盘后一度暴跌12%。 向AI转型的芯片大厂英特尔在财报发布后股价亦跌近4%，市值蒸发183亿美元（约人民币1200亿元），盘后跌幅一度超25%。 微软股价则相对坚挺，反应出市场对巨头们最新业绩，尤其是AI回报和投入的分化反应。 巨头AI回报加速，但分化显著 先来看看跌得最惨的谷歌的业绩情况。 今年第三季度，谷歌营收达1276亿美元，同比增长25%，连续第13个季度实现双位数增长。但净利润却同比下降25%，约为262亿美元。 这主要受权益证券公允价值变动影响，有关损益从上年同期的128亿美元转为亏损82亿美元。盈利下降加之营收不及预期，成为谷歌股价大跌的诱因之一。 亚马逊同期营收2019亿美元，同比增长12%；净利润同比下降2%，至207亿美元，主要受投资Anthropic收益降低影响，整体表现不及市场预期。 相比来看，微软同期则取得超预期业绩，营收923亿美元，同比增长19%；净利润366亿美元，同比增长32%，盈利表现优于谷歌、亚马逊。 从业务来看， AI驱动的云业务均成为这三家巨头最为核心的增长动力引擎， 且仍在继续加速。 谷歌云业务在三家巨头中录得最快增长，营收307亿美元，同比大幅增长103%，比上季度增长更猛；营业利润则大幅增长208%达到111亿美元，利润率也进一步提升到36%。 这得益于企业对AI基础设施和解决方案的需求增长。谷歌披露，其自研模型API每分钟处理近320亿个token，较上季度增加40%，为去年同期的四倍多，近90%的财富100强企业在用Gemini企业版。 同时，谷歌自研的TPU系统也正在贡献更多收入。谷歌旗舰AI应用Gemini App活跃用户也正式突破10亿大关，成为谷歌历史上增长最快的消费级产品。 微软在该财季则将智能云Azure、Microsoft 365云服务、生产力软件及服务器授权等重组为Agents and Infra（智能体与基础设施）业务板块，期内收入为768亿美元，同比增长25%。 这其中微软Azure收入达到332亿美元，同比增长48%，显示AI算力需求仍在持续释放。这是微软首次单独披露Azure云业务收入，按规模看其已成为微软最大单一业务。 亚马逊AWS第三季度营收460亿美元，同比增长39%，创近五年来最快增速。营业利润达178亿美元，同比增长约55%。增速相较谷歌、微软逊色，但仍稳坐全球云业务老大地位。 从目前来看，这三家巨头的整体业绩呈现一定分化，AI投资回报仍主要体现在以算力为核心的云业务方面， 虽然均在加速增长，但势头却截然不同，谷歌表现最猛。 同时，巨头们也正在将AI业务从底层算力需求加速向模型服务和智能体开发扩展，除了自家模型，还在上线更多模型，从而服务更多客户，谋求更高回报。 正在往AI转型的芯片大厂英特尔当季营收达到165亿美元，同比增长21%，同样受到AI驱动。今年第三季度，英特尔数据中心与AI事业部业务营收达73亿美元，同比增长78%。在AI数据中心和基础设施推动，以及智能体热潮下，市场对服务器CPU的需求在加速增长。 英特尔另一大业务PC芯片受下游需求萎缩影响而出现下降，而代工业务超过18亿美元的亏损导致公司净利润同比下降18%。英特尔还对新季度给出了不及预期的指引，并表示CPU供应将受限，引发市场对未来增长的担忧，成为股价大跌的诱因。 对于科技巨头们分别已投下的数千亿美元投资而言，市场期待更高的资本回报率，但显然这个过程的释放仍需时间，巨头们也都在试图传递未来增长的信心。 亚马逊披露，AWS积压订单达到5780亿美元。谷歌最新积压订单达5610亿美元，预计未来24个月确认略超55%的营收。微软该指标更是高达6770亿美元，同比增长73%。 这些积压订单反应了未来收入储备，为接下来的业绩增长提供了保障，但合同履约周期不同，最终确认为收入的时间点也可能存在差异。 现金流继续恶化，暂停AI支出上调 谷歌不及预期的业绩是股价大跌表面的导火索，真正让市场担忧的则是这家以往一向稳健的巨头，继续快速扩张的资本支出，现金流的持续恶化，以及未来投资回报的不确定性。 今年第三季度，谷歌资本开支达到514亿美元，同比增长约114%。该公司称，这主要系对AI算力及相关基础设施的持续投入，以及对自研芯片TPU系统扩张建设推动。 同期，亚马逊资本支出达773亿美元，同比增长120%。微软则相对克制，期内资本开支有关费用约452亿美元，同比增长约30%
