文 | 万联万象 全球大宗商品贸易巨头托克集团（Trafigura）正在亚洲加价争夺现货铜。 11月7日，据彭博社报道，托克近期接洽亚洲多家生产商和贸易商，寻求采购11月、12月交付的大批量铜，并愿意支付高于竞争对手的价格。亚洲现货供应趋紧，贸易商之间的货源争夺愈发激烈。 然而，另一边的市场判断却指向未来供应宽松。 花旗将未来三个月铜价预测从14500美元/吨下调至13300美元/吨， 并预计2027年、2028年铜市场将出现供应过剩。 更值得关注的是，美国仓库积累了大量铜库存，而亚洲买家仍在为眼前的货源支付更高溢价。 一边是贸易商争夺近期现货，一边是投行预判未来过剩。 两种市场信号看似不同，背后却共同指向全球铜库存分布、贸易流向与供需关系的变化。 托克争夺亚洲现货货源 托克此轮采购的具体数量及最终成交价格尚未披露，公司发言人对彭博社报道拒绝置评。 不过，亚洲现货市场的变化，已经反映出货源竞争的激烈程度。 作为全球主要大宗商品贸易商之一，托克的业务连接矿山、冶炼厂、仓库和终端客户。 对于这类企业，采购铜未必意味着押注未来涨价，也可能是为了满足客户订单，利用不同地区的货源和交付时间差异寻找利润。 近期亚洲市场，尤其是中国市场的现货紧张，使及时交付货源的商业价值进一步凸显。 上海有色网（SMM）数据显示，11月6日，上海1号电解铜现货对沪铜2611合约升水均价达到2615元/吨，较前一交易日上涨515元/吨，创该机构统计以来的最高纪录。同日，上海电解铜现货均价反而下跌605元，至109600元/吨。 所谓现货升水，是现货价格相对于指定期货合约价格的差额。 升水上涨不代表铜价一定上涨，而是说明现货相对于期货基准价格变得更贵。 对于需要立即拿货的企业而言，即使铜价回落，也未必能够同步降低实际采购成本。 进口铜同样出现溢价上涨。 标普全球能源数据显示，11月6日，普氏评估的中国进口电解铜溢价达到220美元/吨，较一个月前上涨83.3%，创该报价2014年推出以来的最高水平。SMM同日分析显示，沪铜2611与2612合约价差由周初的900-1000元/吨扩大至1900-2260元/吨，反映市场愿意为更早交付的铜支付更高价格。 不过，现货紧张并不意味着终端需求突然爆发。 摩根士丹利金属策略师Amy Gower的判断称，中国铜需求指标相对疲弱，现货紧张主要与冶炼企业原料不足、精炼铜产量增长放缓有关。 对于必须完成生产订单的加工企业，即使预期铜价可能下跌，也不能无限期推迟采购。 托克争夺的不是便宜铜，而是现在就能交付的铜。 谁能及时找到货源，谁就可能在当前市场中获得更强的议价能力。 图：托克位于刚果（金）科卢韦齐的物流设施内存放的铜阳极板。
